Así fue la semana
En una semana escasa de indicadores, Grecia siguió siendo el foco de atención de los mercados. Las conclusiones de la Troika –integrada por representantes de la Comisión Europea, FMI, y BCE- sobre el grado de avance de las reformas aprobadas y sobre el compromiso de las fuerzas políticas helenas para continuar con los recortes parece ser, al finalizar la semana, el punto clave para que el Eurogrupo decida por fin, desbloquear el segundo paquete de ayudas al país. El difícil consenso político alcanzado el miércoles por el Ministro de Finanzas griego con el resto de partidos para continuar con las reformas no ha resultado concluyente para el Consejo Europeo, que decidió postergar el desbloqueo de las ayudas a la reunión del Eurogrupo este próximo miércoles. El domingo, la aprobación por el Parlamento heleno de los ajustes adicionales exigidos por la Troika, supuso, en un contexto de fuerte contestación social, un nuevo paso de cara al desbloqueo de los fondos.
Por su parte, en París, los principales bancos privados con deuda griega siguieron negociando las condiciones de refinanciación, sin que el viernes hubiese trascendido aún un acuerdo definitivo. En cuanto a los tenedores públicos, los rumores respecto a la extensión de la quita a la deuda griega en manos del BCE eran rechazados enérgicamente por Mario Draghi, en el Consejo de Gobierno del jueves, que ve inviable tal posibilidad, al suponer incurrir en ayudas de Estado al país. Sin embargo, el mercado sigue valorando la posibilidad de que se diseñe algún subterfugio –cambio de bonos griegos a los estados miembros, asumiendo éstos la quita al país heleno- para materializar la extensión del recorte a los bonos de este organismo.
La evolución de estos acontecimientos supuso para los mercados un comportamiento heterogéneo a lo largo de la semana, si bien en las últimas sesiones se disipaban los temores de materialización de escenarios extremos, estabilizándose las bolsas y la cotización de la moneda europea. En cuanto a los diferenciales de deuda soberana a largo plazo respecto a Alemania, la semana se cierra con escasos movimientos, con Portugal y Grecia liderando los recortes de spread frente a Alemania.
El Consejo de Gobierno del BCE se saldó sin cambios en cuanto a tipos de interés de referencia, si bien nos permitió conocer la opinión de Draghi sobre las perspectivas de crecimiento para la zona euro, más positivas que las del FMI. La preocupación del Presidente del banco se centró en la evolución del crédito al sector privado, muy heterogénea entre los países miembros –Irlanda reduce el crédito en más del 10%, Grecia y España en un 4%, mientras que Francia lo aumenta un 6%-. Draghi confía en que las medidas tomadas en diciembre –no reflejadas aún en estos datos- permitan mejorar la situación de la economía real en el conjunto del área.
Entre estas medidas de relajación monetaria, el Banco de España publicaba las condiciones para aceptar préstamos de las entidades como garantía, en las operaciones con el Eurosistema, concretando la posibilidad abierta temporalmente por el BCE, para aumentar la capacidad de descuento de las entidades en su subasta a 36 meses a celebrar el próximo mes de marzo. Los préstamos admisibles son operaciones con empresas u organismos públicos, no hipotecarias, al corriente de pago y con probabilidad de impago inferior al 1%.
Las medidas de relajación monetaria se extienden también fuera del área euro. Así, esta semana el Bank of England decidía ampliar su programa de compra de deuda pública en 50.000 millones de libras adicionales, hasta los 325.000 millones. Esta decisión responde al deterioro del crecimiento económico en el Reino Unido.
Y ya en España, el foco de atención estaba, como ya ocurrió la semana precedente, en las decisiones surgidas del Consejo de Ministros el viernes, que en esta ocasión, han tenido que ver con la aprobación de la reforma del mercado laboral en nuestro país, uno de los pilares –junto con la reciente reforma financiera- en los que el nuevo gobierno fundamenta el cambio del ciclo y la recuperación del crecimiento. Las primeras opiniones sobre la misma resultan dispares, si bien en la semana que comienza, el Gobierno se reunirá con los agentes sociales para discutir la norma antes de su ratificación definitiva por el Congreso.
En materia de indicadores económicos, en España el más relevante fue el índice de producción industrial de diciembre, que registraba una caída del 3,7%, en tasa interanual.
CLAVES ECONÓMICAS
ESPAÑA
Los indicadores publicados -índice de producción industrial y ventas declaradas por las grandes empresas a la Agencia Tributaria-, ambos de diciembre, confirman el deterioro de la actividad. Respecto al primero, lo más significativo es la generalización geográfica y por ramas de actividad de los descensos, con caídas más acusadas en el sector de bienes de consumo duradero, y con Aragón, Asturias y Navarra como territorios con mayores caídas del índice en diciembre-. En cuanto a la información de grandes empresas, los datos publicados indican recortes de las ventas tanto en el mercado interior (-9% tasa trimestral anualizada), como en exportaciones (-12%), y en importaciones (-18%).
ÁREA EURO
En el Área Euro, no se han publicado indicadores relevantes para el conjunto del área. Por países, destacan los datos de pedidos y de producción industrial en Alemania, con un comportamiento débil en cómputo mensual, así como la publicación de balanzas comerciales de varios socios: Alemania aumenta su superávit gracias al descenso de las importaciones, mientras que Reino Unido y Francia recortan ligeramente su déficit.
RESTO DEL MUNDO
En EEUU, el mercado laboral sigue mostrando avances sólidos: asistimos nuevamente a un descenso de las demandas de subsidios que las sitúa a niveles de inicios de 2008, mientras que los datos de déficit exterior, conocidos el viernes, arrojan un empeoramiento del saldo, debido al aumento de las importaciones, frente a un mal dato de exportaciones –que sólo consiguen crecer un 0,7% mensual, y cederían un 0,1% en tasa trimestral-. Desde mediados de 2009, no se producía una caída de las exportaciones del país.
CLAVES DE MERCADOS
MERCADO DE DEUDA
La evolución de la deuda soberana europea ha sido favorable, en términos generales en la semana, registrando la mayor parte de los periféricos recortes de sus spreads respecto al bono alemán a 10 años. Paradójicamente, Portugal y Grecia fueron los que mayores recortes de spread frente a Alemania registraron, con reducciones de 133 y 122 pb, respectivamente, favorecidas por la reconducción de la crisis helena. España se sitúa al cierre del viernes en 337 pb, 32 más que en la semana anterior.
BOLSA
Los principales índices bursátiles registraron débiles cesiones en la semana: Dow Jones cerraba con un -0,5% de recorte semanal, y del -1,4% el selectivo europeo Eurostoxx50. En España, el IBEX cerraba con un descenso del 1% semanal.
RESTO DE MERCADOS
El Euribor sigue en su senda de disminución, situándose el viernes en el 1,70%. Desde el comienzo del año, el tipo interbancario registra un descenso sostenido, desde la tasa de 1,95% a la que cerraba el año 2011.
El Euro sigue recuperando terreno frente al dólar, situándose esta semana en una cotización de 1,3189, condicionada por la valoración de los avances en el proceso de negociación de la deuda griega, así como por las previsiones de estabilidad de los tipos de interés en la zona euro.
En cuanto al crudo, su cotización se situaba el viernes en 117,3 $/barril, un 4% de aumento semanal, muy condicionada por la escalada de tensión geopolítica con Irán y Siria.
PRINCIPALES INDICADORES
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