Así fue la semana
En la semana que finalizamos destaca el inicio de un “giro” hacia el empleo del discurso de los principales líderes económicos, que debería verse ratificado por las decisiones que se tomen en las importantes citas que tendremos a final de mes, con la reunión del Consejo Europeo para debatir la reforma de los Tratados, y en febrero, con la reunión del G20.
Las advertencias de la Presidenta del FMI el lunes, sobre el peligro de que Europa se encamine a una profunda recesión si no suaviza los actuales objetivos de consolidación fiscal, se anticiparon a la publicación oficial de las previsiones de este organismo, que revisaban a la baja en 2,8 pp la estimación del PIB español realizada en septiembre (hasta el -1,7%) y en 1,6 pp la del conjunto de la UEM (hasta el -0,5%). Las previsiones del Banco de España, con una estimación de crecimiento para nuestro país del -1,5% en el año 2012 y del 0,2% para 2013, apoyaban este sesgo a la baja de las expectativas económicas.
Entre las principales propuestas de Christine Lagarde para remontar este escenario, estarían la ampliación del FEEF y del MEDE, para convertirlos en cortafuegos creíbles ante potenciales turbulencias de los socios más vulnerables, así como la posibilidad de que los países más fuertes de la Unión relajen su calendario de cumplimiento de los planes de consolidación fiscal para ejercer de “motores” de actividad para el conjunto del área. El FMI también venía a advertir a los socios europeos de los riesgos de exigir un desapalancamiento acelerado a las entidades financieras, en términos de bloqueo de la liquidez y de la financiación disponible en el mercado, y por consiguiente de eliminación de las posibilidades de recuperación de la actividad empresarial y el consumo.
El Foro de Davos se hizo eco de estos mensajes, evidenciando también las divergencias de Reino Unido con las recientes propuestas de Merkel y Sarkozy, relativas la mayor integración fiscal del área y a la tasa financiera, que Cameron considera iniciativas perjudiciales para la actividad y la creación de empleo.
Entre las propuestas conocidas la semana precedente, toma cuerpo la utilización de los fondos europeos disponibles para proyectos de creación de empleo en los países más vulnerables, alternativa apoyada por el presidente español en su reunión con Merkel y que tendrá que debatirse en la cumbre del martes 31. El volumen de recursos disponibles en la UE con este instrumento se estima en 82.000 millones.
En España, en el ámbito de política económica, cabe destacar el acuerdo alcanzado a mediados de semana por patronal y sindicatos sobre la negociación de los convenios, pieza ésta que supone un avance en la reforma, de mayor calado, que el Gobierno realizará de forma inminente, para flexibilizar el mercado laboral e impulsar la creación de empleo. La adversa evolución de esta variable en el último trimestre, a juzgar por las cifras de la EPA conocidas el viernes, que situaban la tasa de desempleo en el 21,85%, hacen todavía más acuciantes, si cabe, las reformas en este mercado.
Al final de la semana, el Consejo de Ministros aprobaba la norma sobre disciplina presupuestaria, que limita el endeudamiento al 60% del PIB, fija el techo de gasto de las distintas AAPP, e impone sanciones por incumplimiento. Esta regulación ratifica los acuerdos alcanzados en la UE en materia de austeridad.
En Grecia, la semana termina sin avances en la negociación de la deuda, y con presiones crecientes sobre el BCE para que se una al resto de acreedores en la aceptación de quitas
sobre los títulos griegos en su cartera, lo que ayudaría a reducir el esfuerzo del país para cumplir sus obligaciones y facilitaría el acuerdo. La decisión que se tome finalmente será un importante precedente ante potenciales negociaciones con otros países en problemas, como podría ser el caso de Portugal, a juzgar por su evolución reciente en el mercado.
En el ámbito de los indicadores de actividad, los datos de la EPA del cuarto trimestre en España no dejaban lugar para la complacencia. El incremento del paro en 295.300 personas, suponía alcanzar una cifra de 5.273.600 desempleados en España al final del 4º trimestre, situando la tasa de paro en el 22,85%.
CLAVES ECONÓMICAS
ESPAÑA
El viernes se publicaba la EPA del cuarto trimestre, que venía a confirmar el parón de la actividad que vuelve a registrar la economía española. El incremento del desempleo en 295.300 personas situaba la tasa de paro al final del ejercicio en el 22,85%. El descenso de la población activa en cerca de 24.000 personas en el trimestre, junto con la aceleración de la caída de la ocupación, en un 5,4% en tasa anualizada, debido en gran medida debido al componente de AAPP, son los principales factores explicativos de este comportamiento.
ÁREA EURO
Cabe destacar el avance de los PMI de manufacturas y servicios, así como el repunte del indicador de confianza empresarial IFO en Alemania. Ambos han supuesto un respiro al deterioro de las expectativas acerca del ciclo europeo.
RESTO DEL MUNDO
En EEUU, los datos del PIB del cuarto trimestre, con un avance sólido, del 2,8% en tasa trimestral anualizada, gracias a consumo privado y a inventarios, resultaron favorables, si bien es previsible que en el primer trimestre de 2012, no se pueda mantener esta evolución, al dejar sentir la actividad productiva el impacto de la crisis en Europa.
CLAVES DE MERCADOS
MERCADO DE DEUDA
El comportamiento de los diferenciales soberanos ha sido favorable en términos generales, reduciendo España e Italia su spread respecto a la deuda germana, en 47 y 33 pb, hasta 312 y 406 pb, respectivamente. El comportamiento de la deuda lusa no seguía la misma tónica y aumentaba su diferencial en 96 pb, hasta 1.359 pb respecto al bono alemán a 10 años. En el mercado empiezan a arreciar los temores respecto a la necesidad de una negociación con acreedores por parte de nuestro vecino luso.
Por otra parte, al final de la semana, conocíamos la decisión de Fitch de rebajar, como ya hiciera S&P la semana previa, la calificación de España (hasta A con perspectiva negativa) e Italia, en dos escalones, y la de Bélgica, en uno.
BOLSA
Las principales bolsas europeas mostraron ligeros avances semanales, a la espera de las decisiones que puedan surgir de la Cumbre europea de la semana en curso. En cómputo semanal, el selectivo germano DAX lideraba las alzas, con un avance del 2%, mientras que el IBEX subía casi un 1%.
RESTO DE MERCADOS
El Euribor cierra la semana con escasas variaciones, situándose el viernes en el 1,77%.
El Euro vuelve a recuperar terreno frente al dólar, como ya hiciera la semana precedente. El anuncio de la Reserva Federal norteamericana de su compromiso con los tipos bajos hasta el año 2014, parece ser la principal causa del aumento de los flujos de capitales hacia la divisa europea, y en consecuencia, de su apreciación, comportamiento que los fundamentales no parecen apoyar como tendencia sostenible en el largo plazo. En cómputo semanal, el euro registra una apreciación del 2%, hasta 1,31 $/€.
En cuanto al crudo, la prohibición, por parte de la UE, a los estados miembros de adquirir esta materia prima a Irán, junto con la publicación de un menor volumen de reservas por parte de EEUU fueron los principales motivos que impulsaron la cotización, que se situaba el viernes en 109,3 $/barril, un 3% por encima de la semana anterior.
PRINCIPALES INDICADORES
VER BOLETÍN COMPLETO
Consulta el Boletín de Economía completo en formato PDF
Suscríbete ya al Boletín de Economía de Novagalicia Banco
Este documento, así como los datos, opiniones y previsiones contenidas en el mismo tienen un mero efecto informativo. No constituyendo en ningún momento una oferta o recomendación de compra, venta, suscripción o negociación de valores o de otros instrumentos financieros. Aunque la información que incluye este informe se ha obtenido de fuentes consideradas fiables y se ha tenido un cuidado razonable para garantizar que la información que incluye y en la que se basa no sea incierta, no manifestamos que sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera.
