Así fue la semana
Los mercados abrían la semana reaccionando, de forma divergente, a la decisión de S&P de rebajar el rating de nueve países de la zona euro, que suponía la pérdida de la triple A para Francia y Austria y de la condición del grado de inversión para Portugal, así como la rebaja de dos escalones en la calificación de España. Mientras que para Francia la decisión no supuso un castigo significativo en los mercados –a lo que probablemente ayudó la estabilidad que asignó posteriormente la agencia a la deuda del país-, la pérdida del grado de inversión por Portugal sí ha sido recogida con fuertes ampliaciones de spread. Con ello, se estaría valorando el riesgo de que ulteriores rebajas desencadenen la pérdida de la condición de elegibilidad de los títulos lusos, y por tanto, la reducción de la capacidad de financiación de sus entidades financieras ante el BCE.
Posteriormente, el lunes, S&P decidía rebajar también la calificación máxima al FEEF hasta AA+, a pesar de las declaraciones de responsables europeos aludiendo a una mayor participación de los países más fuertes en la dotación del fondo, para evitar la rebaja.
En el terreno de las reformas europeas, cabe destacar los nuevos detalles respecto a las propuestas del eje franco alemán para la creación de empleo y la recuperación del crecimiento, que, junto a la reforma del Tratado, está previsto que se discutan en el Consejo de finales de mes. La utilización de recursos procedentes de fondos europeos no gastados, la elaboración de ofertas personalizadas para desempleados por parte de las agencias de colocación, la mayor colaboración de las agencias interfronterizas, o la unificación fiscal, están entre las propuestas a debatir en la reunión de jefes de Estado de finales de enero, en la que también se deberá avanzar en la reforma del Tratado de la Unión aprobada en diciembre.
La semana también ha sido abundante en previsiones poco halagüeñas, y así, mientras que el Banco Mundial revisaba a la baja las estimaciones de crecimiento de las principales regiones económicas para 2012 –el PIB mundial se situaría en el 2,5%, lastrado por un área euro que se situaría en el -0,3% -, la filtración, en las últimas sesiones, de las conclusiones del Informe del FMI, vendría a incidir en esta conclusión, al rebajar significativamente este organismo sus estimaciones de crecimiento en el área euro y en particular, para España e Italia, respecto a su anterior informe. Para 2012, la caída del PIB prevista en nuestro país alcanzaría el 1,7% (frente al avance del 1,8% de la anterior previsión) y en 2013, cedería un 0,3% (desde +1,1% anterior). El informe oficial se dará a conocer en los próximos días.
En este peor escenario internacional se enmarca la decisión del FMI de ampliar sus fondos en 500.000 millones de $, a expensas de una mayor contribución de países emergentes e incluso de Japón, tiene como objetivo ampliar la capacidad de apoyo de esta institución en la financiación de países en problemas. La propuesta, presentada oficialmente el domingo por Christine Lagarde a representantes europeos, deberá ser concretada en la próxima reunión del G20 prevista para febrero.
En Grecia, en los últimos días, se han hecho patentes las dificultades para conseguir avances en la negociación de la deuda, y mientras que los acreedores son reticentes a quitas superiores al 50%, los mercados cotizan ya descuentos superiores al 70%, evidenciando el riesgo de descuelgue del país si no se alcanzan acuerdos que permitan el desembolso de los fondos europeos para el país heleno.
Nuestro país recogió sin castigo significativo estas noticias, y las subastas celebradas por el Tesoro, el martes, de Letras, y el jueves, de Obligaciones y Bonos a 5 y 10 años, y por el ICO el viernes, han permitido cubrir con un volumen total de 22.000 millones, los vencimientos de enero y febrero, saldándose con buen resultado de demanda y de costes de financiación.
En el ámbito de política económica cabe destacar la reunión el martes del Consejo de Política Fiscal y Financiera, en la que se debatieron soluciones para paliar el problema de liquidez de algunos territorios. Entre las medidas más relevantes destaca el aplazamiento en 10 años de la deuda pendiente de las CCAA con la Administración Central por los pagos a cuenta de las liquidaciones de ingresos realizadas en los últimos años, decisión que da un importante balón de oxígeno, estimado en más de 2.400 millones de euros, a las tesorerías autonómicas.
Los indicadores de actividad conocidos esta semana siguen anticipando la senda de desaceleración en la que se adentra la economía española en el último trimestre del año. Así, las cifras de negocio de industria y de servicios de noviembre vuelven a mostrar caídas mensuales, más pronunciadas que las del mes precedente. Por su parte, la balanza comercial registró hasta noviembre una reducción del 10,9%.
CLAVES ECONÓMICAS
ESPAÑA
Las cifras de negocios del sector industrial y de servicios cedieron en noviembre, en tasa interanual un -1,7% y -2,6%, respectivamente. En el sector industrial, sólo la rama de energía registró crecimiento, mientras que bienes intermedios y de equipo fueron las que peor se comportaron, con descensos de la cifra de negocios del -5,5 y -5,2%, respectivamente. En el sector terciario, la cesión interanual es del -2,6%, con mayores caídas en comercio mayorista de equipos informáticos y en transporte por carretera, y crecimientos en ramas como consultoría y programación, o servicios de alojamiento.
ÁREA EURO
En el Área Euro, se publicaba a mitad de semana el índice de precios armonizado de diciembre, que se situó en el 2,7%, una décima menos de lo previsto.
RESTO DEL MUNDO
Fuera de Europa, esta semana conocíamos datos del sector inmobiliario de EEUU, con evolución positiva, al registrarse un nuevo avance mensual (+5%) de la venta de viviendas usadas, que consolidaría la tendencia que se viene registrando desde octubre. La mejoría de la confianza empresarial en enero vendría también a apuntalar el escenario más optimista que arrojan los indicadores esta semana para el país.
CLAVES DE MERCADOS
MERCADO DE DEUDA
El buen resultado de las subastas soberanas en España, así como el cambio de discurso de los líderes europeos, que empiezan a barajar nuevas medidas de estímulo al crecimiento y al empleo, compensaron el impacto negativo que la rebaja de rating tuvo sobre los mercados de deuda. Al final de la semana, el spread de la española se incrementaba ligeramente, en 12 pb, hasta los 359 pb, mientras que Portugal centraba el castigo de los inversores, situándose su diferencial soberano a 10 años en el 14,56%.
BOLSA
Las principales bolsas han mostrado ligeros avances semanales, valorando las medidas en aras de la recuperación que empiezan a barajarse en Europa. En cómputo semanal, Alemania, Francia y el selectivo Eurostoxx50 lideran las alzas, con tasas del 4%, mientras que el IBEX es más moderado, con un avance el viernes del 1%.
RESTO DE MERCADOS
El Euribor cierra la semana con escasas variaciones, situándose el viernes en el 1,8%. El Euro consigue recuperar terreno frente al dólar, recuperando cotas máximas de 2012. En cómputo semanal, registra una apreciación del 2%, hasta 1,29 $/€. En cuanto al crudo, la cotización se situó en 108,4 $/barril, ligeramente por debajo de la semana anterior. Las tensiones en Nigeria no parecen compensar el impacto sobre el precio del barril del escenario de deterioro económico anticipado en esta semana por las previsiones.
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